托普云农冲刺“智慧农业第一股”： 运营模式市场化程度遇考（托普智慧农业云平台）
21世纪经济报道记者韩一 北京报道
1月13日，浙江托普云农科技股份有限公司（简称托普云农）首发闯关创业板。
公开资料显示，托普云农目前的主营业务是为农业领域相关的政府部门、企事业单位、科研院校等提供智慧农业综合服务，主要产品及服务包括智慧农业项目（农业物联网项目及软件平台）和智能硬件设备。
放眼A股市场，目前尚无与托普云农主营业务相同或接近的上市公司，公司的主要竞争对手均为非公众企业。
这意味着如果此次创业板上市成功，托普云农有望成为A股市场聚焦智慧农业主业的第一家上市公司。
智慧农业第一股
我国已连续多年在中央一号文件中提到“农业信息化”、“农业现代化”等内容，2014年中央一号文件首次提出“建设以农业物联网和精准装备为重点的农业全程信息化和机械化技术体系”，将物联网建设作为农业信息化的重点工程，2016年，智慧农业被写入国家重要文件，标志着智慧农业成为我国战略发展的重要内容。
2018年以后，国家智慧农业相关的政策出台频率大幅加快，乡村振兴战略已是国家层面的重大战略部署。2021年，国家《“十四五”推进农业农村现代化规划》中再次聚焦“要加快数字乡村建设，发展智慧农业”。
随着智慧农业政策加速完善落地，全方位政策红利催生农业生产企业、互联网巨头、地域性新生企业和行业资本进入智慧农业领域。
据21世纪经济报道记者统计，目前传统种植和养殖企业转型智慧农业，如大北农、温氏股份等均已布局向智慧化转型，具有智能技术的现代互联网企业和农业科技创业公司，如阿里巴巴、京东、网易等互联网巨头纷纷从不同模式切入解决农业发展问题，布局智慧农业、探索应用方向。
政策红利下，托普云农立足县域数字农业农村总体发展水平连续三年位居全国首位的浙江省， 2019年至2022年上半年报告期业绩实现稳步发展。
招股书显示，报告期内，托普云农实现营业收入分别为2.28亿元、2.65亿元、3.32亿元和1.39亿元，各期实现扣非归母净利润分别为4400.65万元、5002.97万元、6352.25万元和2294.35万元，公司经营业务稳步增长。
21世纪经济报道记者从托普云农了解到，经公司初步测算，托普云农2022年全年有望实现营业收入在3.7亿元至4亿元，同比增长在11.41%至20.45%，归母净利润预计在8000万元至8600万元，同比增长在10.32%至18.60%。
事实上，据21世纪经济报道记者调查，从2015年托普云农挂牌新三板市场后，公司的经营业绩就持续稳定增长，年均营收增长率保持在15%以上，净利润年均增长保持在20%以上。
作为全国农业农村信息化示范基地技术创新示范单位，托普云农认为，公司报告期业绩已满足创业板上市要求，有望实现智慧农业上市破局。
家族式控制
尽管业绩稳步增长，但细分托普云农报告期的经营状况来看，公司目前的运营模式也并非全部完善，聚焦三农领域的托普云农也面临着公司自身管理和市场局限带来的多重影响。
招股书显示，2015年托普云农股份制改制后，公司即进行了资本化尝试。2015年10 月，托普云农成功挂牌新三板市场，进行公开转让，并2019年3月终止挂牌。让市场不解的是，已经成为公众公司的托普云农在办理新三板终止挂牌期间，公司控股股东托普控股快速回购了大部分股份。
2018年12月26日、2019年1月29日，托普控股分别与公司新三板做市商广发证券、中投证券签署股权转让协议，以8.27元/股的价格回购广发证券持有的公司83.70万股股份、中投证券持有的2.30 万股股份。
终止新三板挂牌后，托普云农历经三次增资、三次股权转让，但是截至招股书签署日，公司股权结构显示，托普云农依然是家族式绝对控股的拟上市公司。
截至招股书签署日，托普云农共计有20家股东，其中陈渝阳和陈丽婷夫妇合计直接持有公司 912万股股份，占托普云农总股本的14.25%，并通过托普控股及各持股平台间接控制托普云农4608万股股份，占公司股本的72.05%，陈渝阳和陈丽婷夫妇直接、间接合计控制托普云农5520万股股份，占托普云农股本的 86.30%，为公司实际控制人。
此外，托普云农7名董事会成员，除三位独立董事外，其他四位董事均为陈渝阳及其家庭成员或亲属，公司董事陈丽婷是陈渝阳的妻子，董事陈曦是陈丽婷的胞弟，董事陈焕阳则是陈渝阳的堂兄。
这意味着托普云农目前是陈渝阳和陈丽婷夫妇家族绝对控制下的家族企业。
报告期内，托普云农曾直面与公司实际控制人其他亲属控制的企业之间的竞争。
报告期内，托普云农披露的与存在市场竞争关系公司实际控制人其他亲属公司达3家，其中杭州朗宝万生物主要从事试剂、仪器仪表的销售及物联网项目的建设，绍兴优植信息主要从事农用仪器的销售及物联网项目建设，诸暨立扬仪器主要从事仪器仪表的经销贸易。
据托普云农透露，公司与上述三家企业在历史沿革、资产、人员、业务、技术、财务等方面均互相独立，自设立以来未曾参与相关公司投资，但是托普云农与绍兴优植信息存在部分客户、供应商重叠，与诸暨立扬仪器存在部分客户重叠。
值得注意的是，2021年、2022年，经营多年的杭州朗宝万生物、诸暨立扬仪器、绍兴优植信息均快速完成了工商注销。不仅如此，陈渝阳的其他亲属控制的关联方企业在报告期内突然大量注销，2021年共计多达8家。
托普云农实控人陈渝阳和陈丽婷夫妇家族亲属企业大量注销是否与公司的上市进程有关，公司与这些关联企业、竞争企业之间存在什么关系，托普云农是否承继了家族亲属企业的经营市场，双方是否存在利益输送的情形？
托普云农实控人家族式的经营市场，难免给投资者留下多项疑问。对此，21世纪经济报道记者采访公司董办，但是截至发稿未获得公司回应。
经营模式考验
除了家族式经营的隐忧外，看似稳步快速发展的智慧农业市场，也考验着托普云农的经营模式，报告期内托普云农经营模式也成为深交所和投资者关注的重点问题。
报告期内，托普云农所提供的产品和服务主要需求主要来自于政府职能部门与科研端，终端用户主要为农业领域的省市县等各级政府部门、各级种子站及植保站等事业单位以及农业相关的科研院校实验室等。
智慧农业行业的投资资金主要来源于政府部门，建设投资规模和投资方向易受国家宏观调控政策、地方财政实力及投资预算影响，如果国家和地方对于智慧农业建设的支持力度减弱、财政预算下降，将直接影响下游市场需求。另一方面，智慧农业项目通常需要一定的实施开发周期，面临着项目实施和验收的风险。
报告期内，托普云农主营的智慧农业产品客户，因为政策投资需求以及客户对同一项目更新换代周期长，造成公司客户结构数量多、采购额波动较大。报告期各期，托普云农向前五名客户的销售额合计分别为4316.36万元、4707.89万元、5782.89万元和3844.93万元，仅分别占公司营收的18.94%、17.73%、17.41%和27.59%。
同时，托普云农前五名客户的具体构成变动幅度较大，报告期各期托普云农前五名客户共计包括了16家客户，重复率较低。对此，托普云农认为，如若公司无法持续开拓新客户，或者主要客户的需求均呈波动下降趋势，将影响公司的经营业绩。
此外，受农业领域相关政府职能部门采购机制影响，托普云农营收呈现较大的季节性波动。2019年至2021年，托普云农下半年收入占比分别达到58.25%、72.78%和 63.42%。
多位券商界分析人士向21世纪经济报道记者指出，智慧农业是国家多年来重点鼓励发展的产业，在中国也是朝阳产业，目前智慧农业快速发展主要得益于国家产业政策支持，市场驱动因素仍是以政府项目、政府支持为主，相关行业企业有着广阔市场空间，但目前对国家产业政策的依赖性也是行业企业不可回避的问题，行业公司需要探索较为市场化的运营模式。
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